الأرقام الرئيسية – حتى 2026-10-07: استُبعد العقار من معايير أهلية التأشيرة الذهبية في أكتوبر 2023 — ولا يزال مستبعدًا في 2026 —؛ الحد الأدنى لمسار الصناديق 500,000 يورو، والتبرع للتراث الثقافي 250,000 يورو؛ سجّلت AIMA 6,652 تصريح إقامة مرتبطًا بالتأشيرة الذهبية في 2025 (2,685 مستثمرًا و3,967 من أفراد الأسر)، بزيادة 33.3% عن 2024؛ يجب أن تضخّ الصناديق المؤهلة ما لا يقل عن 60% من رأس المال في شركات مقرها البرتغال، وألا يكون لها أي تعرّض عقاري.
الباب الذي لم يُفتح من جديد
بعد مرور ثلاث سنوات، لا يزال أهم ما يميّز التأشيرة الذهبية البرتغالية هو ما لم تعد تقدّمه. ففي أكتوبر 2023 ألغت البرتغال جميع خيارات الاستثمار العقاري المباشر وغير المباشر من رخصة الإقامة للاستثمار (ARI)، ولم يطرأ في 2026 ما يُعيد العمل بها. ولم يتغيّر منطق الحكومة أيضًا: فإلغاء الاستثمار العقاري كان يهدف إلى زيادة المعروض من المساكن المعدّة للإيجار في البرتغال، ومكافحة المضاربة العقارية، والحدّ من ارتفاع الإيجارات.
بالنسبة للأجانب الذين افترضوا أن شراء شقة في لشبونة أو الغارف لا يزال بابًا خلفيًا للحصول على الإقامة في الاتحاد الأوروبي، فالأمر ليس كذلك، ومن غير المرجّح واقعيًا أن يعود كذلك. يقوم البرنامج الآن على أربعة مسارات: الاشتراك في صندوق بقيمة 500,000 يورو، أو الاستثمار في البحث العلمي بقيمة 500,000 يورو، أو التبرع الثقافي/التراثي بقيمة 250,000 يورو، أو إنشاء شركة مع تحقيق أهداف توظيف محددة. كما تُستبعد صراحةً الصناديق المرتبطة بالعقارات — إذ يشمل الإقصاء المسارات الملتفة على القطاع العقاري، لا الملكية المباشرة فحسب.
لماذا استوعبت الصناديق الأموال
لم يختفِ رأس المال حين غادر القطاع العقاري؛ بل تحوّل جانبيًا إلى أدوات استثمارية خاضعة لرقابة CMVM. ويجب أن تكون الصناديق المؤهلة خاضعة لرقابة CMVM وبأجل استحقاق أدنى قدره خمس سنوات، على أن يذهب ما لا يقل عن 60% من رأس مال الصندوق إلى شركات مقرها البرتغال. وأي صندوق له تعرّض عقاري، مباشر أو غير مباشر، يُستبعد من الأهلية — فالصندوق الذي يملك عقارات بشكل غير مباشر، عبر شركة نشاطها عقاري، لا يُعدّ مؤهلاً، أيًّا كانت التسمية التي يحملها، وفقًا لدليل متخصص يتابع القائمة المؤهلة.
وينعكس هذا التحوّل في الأرقام. إذ تُظهر بيانات الهجرة الصادرة عن AIMA لعام 2025، كما جمّعتها شركة الاستشارات المتخصصة في الهجرة MFG، صدور 6,652 تصريح إقامة مرتبطًا بالتأشيرة الذهبية في 2025: 2,685 للمستثمرين و3,967 لأفراد الأسر، بإجمالي ارتفع بنسبة 33.3% مقارنة بعام 2024. وتُظهر البيانات نفسها أن مواطني الولايات المتحدة حصلوا على 535 تصريحًا للمستثمرين، وهو أكبر مجموعة وطنية، تليهم الصين والمملكة المتحدة عن قرب.
حساب GrowIN: لو افترضنا أن كل تصريح من تصاريح المستثمرين الـ2,685 الصادرة في 2025 يعكس الحد الأدنى المعتاد لمسار الصناديق البالغ 500,000 يورو — وهو المسار المهيمن وفق معظم متتبّعي القطاع — فإن ذلك يعني سقفًا نظريًا يبلغ نحو 1.34 مليار يورو من رأس المال الجديد الذي ضُخّ في الصناديق البرتغالية ومشاريع البحث العلمي وقضايا التراث خلال عام واحد. والرقم الفعلي أقل من ذلك، إذ لجأ بعض المتقدمين إلى عتبة التبرع الثقافي البالغة 250,000 يورو بدلاً من ذلك، لكن حتى مع مزيج متحفّظ من المسارين يظل التدفق السنوي يفوق بوضوح مليار يورو — وهي أموال كانت، قبل 2023، ستُستخدم في الغالب لشراء شقق.
ماذا يعني هذا فعليًا للمتقدمين
مسار الصناديق ليس بديلاً مباشرًا بسيطًا عن الطوب والملاط. فرأس المال يُحتجز لسنوات، لا أن يُركن فحسب. والحد الأدنى لأجل الاستثمار هو خمس سنوات، ومعظم الأدوات مغلقة النهاية — فلا يستطيع المستثمرون الخروج متى شاؤوا كما قد يبيعون شقة. وتقع مسؤولية العناية الواجبة الآن على وثائق الصندوق وسجلّه بدلاً من سند الملكية والمعاينة، كما أن موافقة AIMA على طلب الإقامة لا تعني شيئًا بشأن أداء الصندوق الأساسي.
رأي هيئة تحرير GrowIN Portugal، في سطر واحد: لم تصبح التأشيرة الذهبية أرخص أو أسرع بعد خروج العقار منها — بل أصبحت أكثر تقنية، وهذا يصبّ في مصلحة المستثمرين الذين يملكون مستشارين ماليين حقيقيين، لا أولئك الباحثين عن فيلا سريعة.
وثمة واقع عملي يستحق الإشارة إليه يتعلق بإنجاز المعاملات: فتراكم الطلبات لدى AIMA يعني أن مدد الموافقة التي تتراوح بين 12 و36 شهرًا تقريبًا لا تزال شائعة، وينبغي للمتقدمين أن يأخذوا هذا التأخير بعين الاعتبار أيًّا كان المسار الذي يختارونه. ولا يُعدّ أي مما سبق ضمانًا للنتيجة — إذ تُقيّم AIMA كل ملف وفق معطياته الخاصة، كما أن أداء الصناديق ينطوي على مخاطر استثمارية اعتيادية لا يُخفّف منها تصريح الإقامة بأي شكل.
ما الذي يجب ترقّبه لاحقًا
يُتوقّع استمرار نمو حصة مسار الصناديق من الموافقات مع اكتمال دورة تجديدات الفوج الذي تقدّم على أساس الاستثمار العقاري في 2023، كما ينبغي ترقّب أي إجراء رقابي من CMVM ضد الصناديق التي تطمس حدود الاستبعاد العقاري عبر الحيازات غير المباشرة — فهذه هي الثغرة الأكثر ترجيحًا لتشديد الجهات الرقابية عليها لاحقًا. وأي شخص لا يزال يسمع في 2026 من أحد الوسطاء عبارة "اشترِ شقة واحصل على التأشيرة الذهبية" فهو يتعامل مع نصيحة قديمة ومتجاوَزة. وللاطلاع على شرح أوفى للمسارات الحالية وعتباتها وتسلسل تقديم الطلبات، راجع صفحة التأشيرات لدينا.
وعلى الأجانب الذين يدرسون مسار الصناديق أن يتعاملوا معه بوصفه التزامًا ماليًا طويل الأجل في المقام الأول، واختصارًا للهجرة في المقام الثاني — لا العكس.